目前,围绕股市未来能否持续上涨的讨论越来越火热。市场的种种情况表明,在四年的熊市之后,现在的A股市场已经确定摆脱了熊市的周期,就算不是牛市起涨,也已经开始反转。

美国股市带来的启示

对投资客来说,股海泛舟,如何成功把握机会赚钱?在这里可以参考美国的股市发展经验。美国是19世纪末20世纪初崛起的新兴大国,而中国是20世纪末21世纪初崛起的新兴大国,两者发展轨迹似曾相识,所以研究美国资本市场的发展路径,对于当前的中国股市具有重要的借鉴作用。

美国股市发展的四个阶段

美国股票市场和股票投资的200年的发展大体经历过了四个历史时期。

第一个历史时期是从18世纪末到1886年,美国股票市场初步得到发展。

第二个历史时期是从1886年——1929年,此一阶段美国股票市场得到了迅速的发展,市场操纵和内幕交易的情况非常严重。

第三个历史时期是从1929年大萧条以后至1954年,美国股市开始进入重要的规范发展期。

第四个历史时期是从1954年—至今,机构投资迅速发展、美国股票市场进入现代投资时代。

各阶段投资大师及技术理论

(1)20世纪初期,美国经济开始蓬勃发展,特别是借助第一次世界大战最大赢家的契机,逐步发展成为世界政治和经济中心,经济和股市空前繁荣。

1900年,工业股票成为美国股票的主体,这标志着美国股票市场发展进入一个新的阶段,同年美国超过英国成为世界第一经济强国。股票投机奇才杰西·利弗莫尔开始在华尔街崭露头角。

利弗莫尔15岁开始股票交易,不到30岁,就身价百万;他正确预见了1907年的市场暴跌,其垄断了当时的整个商品市场,并在一天内净赚300万美元;在1929年的经济大恐慌中,他又一次在最高价做空,赚了整整一亿美元的暴利。

历经四起四落之后,利弗莫尔写出了经典投机著述——《股票作手回忆录》。

这一阶段还出现了另一位著名投资家——威廉·江恩。他是最具神奇色彩的技术分析大师, 二十年代初期的传奇金融预测家,二十世纪最伟大的投资家之一。江恩相信股票、期货市场里也存在着宇宙中的自然规则,市场的价格运行趋势不是杂乱的,而是可通过数学方法预测的。

江恩的数学方程并不复杂,实质就是价格运动必然遵守支持线和阻力线,也就是——江恩线。江恩线是江恩理论与投资方法的重要概念,它的数学表达有两个基本要素,即价格和时间。江恩通过江恩圆形、江恩螺旋正方形、江恩六边形、江恩“轮中轮”等图形将价格与时间完美的融合起来。江恩理论的实质就是在看似无序的市场中建立了严格的交易秩序,其关键两点在于:第一,看重市场走势;第二,学会设置止损点以控制风险。

江恩的代表作品有:《华尔街四十五年》、《股票行情的真谛》、《华尔街股票选择器》 、《江恩投资哲学》,等等。

从交易理念来说,利弗莫尔偏激进,江恩则趋于理性。前者侧重的是交易的关键转折点,在接近某个趋势的开始点就进场交易,买卖一开始就表现出利润,否则就会考虑砍仓;后者对资金管理的要求更加严格,靠数学概率积少成多。 虽然他们曾经在20世纪20年代的牛市中赚到神话般的财富,但随着时代的没落,最终两人几乎都以破产告终。

(2)1929年的大萧条严重打击了人们对股票的信心,股票的投资价值被严重低估。1933年开始,美国股市进入相对平稳的恢复期,直到1954年,股票的平均价格才恢复到1929年的高点。美国股市在这一历史时期真正进入投资时代,价值投资思想是这一时期主流的投资思想。

华尔街惨遭重创的时期,也正是格雷厄姆关于证券分析理论和投资操作技巧日渐成熟的时期。他写下了《证券分析》、《聪明的投资者》等划时代的著作,被认为是金融分析的开山鼻祖。

在1929年股市暴跌后的二十几年里,格雷厄姆根据自己的多年研究分析,提出了股票投资的三种方法:横断法、预期法和安全边际法。

他的核心思想主要有两点:

注重安全边际。

为了应对公司未来收益的风险和投资者自身判断的误差可能带来的损失,投资者需要为自己制定合适的“安全边际”,从而最大限度地保障自己的投资收益。他强调,买价低于内在价值的股票就是绝对低廉的股票,同时也是安全边际的基本要求。

注重财务分析。

建立了一套全新的利用公司财务指标进行分析的方法,并且提出了对公司盈利价值和资产价值进行判断和分析的原则

他认为,聪明的投资者要想完全战胜市场就必须摆脱“市场先生”的影响,要战胜自我贪婪、恐惧的情绪,在“在市场乐观时谨慎,在市场恐慌时乐观”。

作为一代宗师,他的金融分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动,影响了几乎三代重要的投资者,如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒。他享有“华尔街教父”的美誉。他的投资哲学为“股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”约翰·内夫、“指数基金教父”约翰·博格等大批顶级投资大师所推崇,

(3)1950年,20岁的巴菲特拜入格雷厄姆的门下,走上了价值投资者的科学道路。

尽管巴菲特经常被誉为现代最伟大的投资者,但他也有过失败的投资经历。从1960年起,巴菲特逐步增持伯克希尔的股份,这是一家面临破产倒闭的纺织公司。但是由于与原伯克希尔公司CEO的“君子协定”破裂,巴菲特一怒之下,收购了伯克希尔。在收购后的20年里,巴菲特花费了大量金钱及精力,然而最终以16万美元价格拍卖了工厂。

由于没有看清时代的大趋势,随着传统纺织没落,这次收购经历以失败告终。巴菲特损失了至少2000亿美金,他也曾经公开表示这次收购是他所犯下最大的错误。

同一时期的费雪则抓住了机遇。

二战结束后,美国经济持续发展,爆发了第三次科技革命,人类进入了信息时代,计算机出现在大众的视野中。随着计算机时代和无线通讯时代的来临,生活方式发生了巨大的变革,涌现了新的投资机会。

费雪执着于这一时期的成长股投资,他持有最成功的两只股票,分别是德州仪器和摩托罗拉,分别给他带来了30倍和20倍的投资回报。

费雪总是精选那种特别完美的公司然后“死了都不卖”,他有两条核心原则:

第一,要买真正出色的公司。

出色的公司在任何市场都只有5%左右,而能找到其中股价偏低的则更是千载难逢的好机会,一旦机会来临,应该重仓买进,甚至是以全部资金买进。

第二,抱牢股票,长期持有。

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卖出的理由,只跟企业的成长前景有关系,而跟自己的股票涨跌幅没有任何关系。拥有良好的投资心态很重要,不要盲目从众。

(4)20世纪70年代,由于和苏联的军事争霸消耗了自己的经济实力,日本和西欧的经济得到恢复,瓜分了美国在全球的市场,再加上中东石油危机引发的经济危机,美国经济进入“滞胀”时期。

美国股市与美国经济一样处于动荡和盘整的阶段,受到了沉重打击。

在此期间出现了邓普顿和戴维斯两位投资大师。

约翰·邓普顿被喻为投资之父,因为是他让美国人知道海外地区投资的好处,开创了全球化投资的先河。上世纪40年代他就投资战后的欧洲,上世纪60年代入股日本企业,上世纪80年代初,进军亚洲及拉美市场,取得了很高的投资回报。

作为上个世纪最著名的逆向投资者,邓普顿的投资方法被总结为:“在大萧条的低点买入,在互联网的高点抛出,并在这两者间游刃有余。”

邓普顿投资纪录之杰出,不仅在于其为客户和基金投资者创造了持久的收益,还在于其所承担的风险低于平均。近40年间该基金平均每年跑赢市场超过3.7%,在投资领域,投资人的智慧多以跑赢市场平均的点数来衡量。

邓普顿有一句名言:“绝望最甚之时便是投资之时”。

另一位媲美巴菲特的投资天才戴维斯也有相似的经历。

1947年,戴维斯从借了老丈人5万美元起步,到1994年他去世时,个人财富已增至9亿美元。并且,“富不过三代”的魔咒在这个家族面前终结,鼎盛时其家族管理资产最高达到1000亿美元。

戴维斯首先依靠五六十年代的牛市行情完成原始积累;经济大萧条刚刚结束,股票估值非常便宜,很多保险公司的估值远低于所持的债券和按揭贷款等金融资产价值。随着大批新家庭的成立,人寿、房屋、汽车等险种增速明显加快,美国保险业随经济的复苏成为成长性良好的行业。戴维斯正是看中了这个行业的低估值和即将到来的成长性,大举购入美国保险公司的股票,并使用了最大限度的杠杆。

在接下来的十年里,随着保险行业成长的加速,保险公司的市盈率也随着市场情绪的好转而上升,盈利增长和市盈率同时提升,这就是著名的“戴维斯双击”(Davis Double Play)效应。再加上杠杆,戴维斯的财富开始迅速的积累。

待六十年代中美股泡沫泛滥的时候,他果断大举买入了日本保险公司的股票,这让戴维斯不但再一次上演了戴维斯双击,还分散了以后美元贬值的风险。

“在低市盈率时(熊市)买入潜力股票,随着市盈率的抬升和利润的增长,股票的价格会倍数增长,相反股价也会倍数下跌。”

这便是著名的戴维斯双击和双杀(复利投资法则)。

(5)1978年,IBM拉开了全球计算机产业的新纪元。借着这股科技创新的力量,美国经济逐渐复兴,在与苏联的争霸较量中也取得了优势地位,成长股投资再次成为了时代的主旋律。

作为巴菲特的黄金搭档,查理·芒格有“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之称。他们创造了有史以来最优秀的投资纪录。

“查理把我推向了另一个方向,而不是像格雷厄姆那样只建议购买便宜货,这是他思想的力量,他拓展了我的视野。我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类,否则我会比现在贫穷得多。”巴菲特坦言。

巴菲特和芒格价值选股的多个标准:低价、当时的好商业模式、好公司、优秀的管理层。

五大明星股:

穆迪,1368%;

可口可乐,1312%;

美国运通,1069%;

比亚迪,745%;

高盛,343%。

这些股票的持有时间都足够漫长,动辄十年以上。

其中持有时间最长的两只股票,是美国运通(持有50多年)和可口可乐(持有20多年)。

中国股市A股现状,牛市的预示

牛市信号

美国股市的发展史给我们的启示是:牛市和市场息息相关。在牛市中,短线交易并不可取,长期持有才可能稳定获利。许多投资大师都选择具有优秀成长性的公司中长期持有。

现在,中国股市也出现了新的赚钱机会。如何抓住难得的牛市机会?美股历史告诉你-羽汇

A股上证指数在过去的30年中,经历过5轮大的周期波动,每一轮的底部都在逐步的抬升。

大盘正在从局部牛市转向全面牛市,2019年是新一轮慢牛行情的起点,现在这轮慢牛行情已经启动。

给投资者带来丰厚回报的个股也绝不是少数,在消费品中,白酒作为可选消费品,财富效应是促进需求增长的重要因素,2015-2017年楼市爆发带来的财富效应促成了白酒牛市,这一次股市上涨也将带来同样的结果,甚至更强。酒类的贵州茅台已经实现10年10倍。

投资A股规律

结合美国投资大师们的理论和中国股市的现状,这里为大家总结了几点投资A股的规律:

(1)必须时时关注国家政策。

(2)挑选中长期的股票需要有安全边际,得具有优秀的成长性。

(3)得投资朝阳行业、符合大趋势的个股。

(4)在选好质地优良的个股后,不用追求短期收益,要做好长期持有的准备。

(5)对不了解的个股,长期持有的概率不大。

(6)需要不断学习新事物,了解股票行情和市场趋势,抓住机遇。

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