浙江龙盛自3月22日起就一路高歌猛进,飞速上涨,让人措手不及。更是在4月3日那天成交量突破百亿,一下子成为了资本市场上机构和游资的新宠,股吧、贴吧、微信群等不时听到有人对该股票的热议。

作为化工领域的龙头不但使自己被“爆买”同时也使整个化工板块受到了追捧。这究竟是什么原因,使得市场对它如此青睐?

一场爆炸带来的机遇

3月21日下午一化工厂发生了爆炸-江苏天嘉宜化工有限公司,致使1.7万吨的间苯二胺随着爆炸飞灰烟灭,且短时间内不能复工,不排除就此淡出市场的可能。该公司是仅次于浙江龙盛第二大生产间苯二胺的化工企业,年产能1万吨。那么爆炸怎么给浙江龙盛带来了“机遇”呢?答案是“价格”。

此次爆炸打破了染料中间体“间苯二胺”在国内市场的供需平衡,直接影响国内间苯二胺约25%的市场容量, 直接导致供应短缺、价格上涨,可以说是这场爆炸使得浙江龙盛被动受益。

浙江龙盛的前世今生

浙江龙盛位于浙江上虞,一个很神奇的地方,因为这么小的地方居然有14家上市公司。说浙江龙盛的由来,还得先说说它的创始人-阮水龙,他出生于1935年,是上虞本土老板中最年长的一位,至今已有40多年的创业史。1970年,上虞县浬海公社微生物农药厂成立,当年才35岁的阮水龙出任厂长。

1979年,上虞县纺织印染助剂厂成立,阮水龙担任厂长,开始生产纺织印染助剂产品。此后,这家工厂几经发展,先后更名为上虞县助剂总厂、浙江助剂总厂、浙江染料助剂总厂,到1993年浙江龙盛集团公司成立,阮水龙一直担任一把手。

1998年浙江龙盛成立,并在5年后登陆上交所。2007年4月,已经72岁高龄的阮水龙退居二线,不再担任浙江龙盛董事长,但仍担任龙盛控股董事长。
现在浙江龙盛不仅是国内化工染料企业的龙头,同时也是世界上生产间苯二胺(简单说就是一种有机合成原料,是涤纶、腈纶等面料染料所必须用到的)的龙头企业,真的是一家独大,独领风骚啊。

目前浙江龙盛还涉足钢铁、房地产等多个领域,现拥有员工十万余名,所属控股公司达100多家。2018年的年报中,公司实现营收190多亿元,同比增加26.32%,实现归属于母公司股东的净利润 41.11 亿元,同比增长 66.20%。

一再被追捧的秘密

价格上涨

前面说了,3月21日随着一声爆炸打破了“间苯二胺”国内市场供需平衡,在短短的一两天内间苯二胺的价格就迅速蹿升,仅仅用了一周时间间苯二胺的价格就从未爆炸前的5万元/吨上涨至15万元/吨,整整涨了三倍,并且预计后续价格还将要上调。

这样一家在国内占据60%-80%市场份额的企业,随着价格上涨利润也将会是裂变式的上涨,仅以间苯二胺的价格,每上涨1万元/吨,其年化业绩将增加约2.3个亿。

国家队的助攻

染料化工一直都存在着高危险高污染的特征,同时随着爆炸事件的发酵,国家队出手了,江苏拟出台政策大幅压减化工企业数量,4月4日江苏盐城市市委常委会召开会议,决定彻底关闭响水化工园区。江苏将关闭30个化工园和1000多家化工企业;到2022年,全省化工生产企业数量或将不超过1000家。

全国三大化工省份,江苏、山东、浙江,继江苏开始整治后,山东和浙江也出手了。山东开展危险化学品企业安全隐患排查整治紧急行动,检查企业4050家,发现问题和隐患22504项,责令停产整顿企业121家;浙江生态环境厅近期发出了对化工企业安全隐患排查整治专项行动的紧急通知,决定部署开展为期2个月的专项行动,排查整治范围包括全省所有化工园区和化工企业。

以上数据说明什么呢?说明之前还可以生产间苯二胺的中小企业现在因为安全、环保等问题,都不能生产了,只有在环保、安全有保障的大企业才能继续生产,浙江龙盛无疑是这波国家对操作中最为收益的,也助其成为绝对的垄断地位,可以说未来的1-2年内拥有行业中最大限度地定价权。

多元化的发展

令人没有想到的是,浙江龙盛不仅在染色行业混的风水水起,它还经营房地产,并且在2018年公司房地产盈利1.15亿。

浙江龙盛还热衷于各种投资,利用资本手段投资与并购公司,包括收购德国德思达。在2010 年至2012年,通过债转股方式收购了德司达,持有其 62.43%的股权。德司达可能听起来比较陌生,但是提起耐克、阿迪达斯这些你一定不陌生,德司达是他们的直接原料采购商,就是这些公司的直接上游公司。收购德司达后,利用其良好的销售网络,为海外市场的拓展提供了很好的渠道。

2013年,龙盛通过德司达收购美国Lenmar化学,切入了特殊化学品,诸如高端地毯,纤维加工,水处理,强化地板等细分领域。

2016年,收购美国Emeraid化学,进入了橡胶化学和丁腈乳胶的细分领域。

企业核心价值

两条核心业务线

龙盛是化工染料企业,有两条核心业务线:分散染料和活性染料。前者具有防水功能,主要用在帐篷,雨伞,外套,窗帘等地方;后者则主要用于棉、麻、丝、毛、粘纤、锦纶、维纶等多种纺织品的染色。

在这两个市场中,浙江龙盛都是一统江湖的,分散染料产量12.6万吨,接近30%全国占比,系全球最大的分散染料生产和出口基地。活性染料产能4.9万吨,接近20%全国占比,老大的地位无法撼动。

一份很牛的专利

有专利的一般都比较牛,龙盛的这个专利就更牛了,这个专利的名字为:分散偶氮染料混合物。名字很难读但确是龙盛的看家法宝,只要是生产分散染料,就得靠这独门工艺,就是说你要生产分散染料必须要得到我的授权,否则就不能生产,这个厉害不?这就是天天在收授权费啊,真的是“躺赚”啊!更主要的是,它能够对整个行业建立了定价权,号令天下。

中间体技术

什么是中间体呢?指的是由苯、甲苯、萘和蒽,作为原料合成的有机物,数量有数千种之多,是染料,医药,橡胶等行业的上游原材料。

浙江龙盛在不断的开拓创新中,对中间体实现了连续催化加氢技术的突破,使产品浓度、收率、耗能等相关指标都有很大改善。凭借着这个国际领先的核心技术,龙盛建成了国内唯一的生产装置,更使得业务毛利率达到47%,超过了其他家的染料。

染料的生产成本中,原材料平均占据75%,而中间体又是原材料中最大的部分。也就是说,龙盛挺进上游,不但开拓了新业务,还让主营业务获得了更强的成本竞争力,简直就是一箭双雕。

关注问题

(1)浙江龙盛在化工染料行业有着很强的竞争力,同时又受益于去产能及环保限产的政策机遇,业绩在未来一段时间将保持乐观。

(2)龙盛现在估值已过高,4.10日随着大盘下跌,9、10两日已累计下跌10%以上。慎入。

(3)4.11日的公告懂事减持1个亿,总体上来说并不影响其基本面的逻辑,从短期来看,股价会有大的波动,但时间放长一点它会回来的,毕竟公司的价值和基本面在那摆着。

(4)但也要清醒的认识到,通过公司经营性现金流情况和资产负债表相关项目的变化能够判断,浙江龙盛的收益是有较大的局限性的。

成交量破百亿,被爆买的化工染料龙头:浙江龙盛研究笔记-羽汇

2019.4.11日更新

4.10日,摩根士丹利:下调浙江龙盛至平配 股价已消化染料涨价预期。摩根士丹利称,浙江龙盛的股价已或多或少消化了染料及重要原料间苯二胺的涨价预期,鉴于其估值水平已充分反映市场前景,将评级从超配下调至平配。

4.10日随着大盘下跌,9、10两日已累计下跌10%以上。

4.10日,公布控股子公司收到诉讼判决结果,子公司德司达(南京)染料有限公司犯污染环境罪,被法院判处罚金人民币二百万元。

4.11日,公布懂事减持股份计划公告,公司董事阮兴祥计划15个交易日后的6个月内减持不超过500万股,占公司总股本的0.15%;董事、副总经理兼董秘姚建芳拟减持不超过216.37万股,占公司总股本的0.07%。按4月11日收盘价计算,这716.37万股对应市值达1个多亿元。

 

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