年报,即年度财务报表,也有人叫财报。证券交易委员会规定,上市公司必须提交给股东。可在上交所或深交所网站首页的 年报查询 栏目找到。

上交所:网站首页→披露→定期报告:http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/regular/

深交所:网站首页→披露→定期报告:http://www.szse.cn/disclosure/listed/fixed/index.html

有人说,有公司财务作假,炒股看不看年报没有关系,看了也是假的。这种观点是错误的,相信只有一少部分上市公司作假,大部分还是负责任的。再说如果我们能看到年报中的疑点,不是更好,立即清仓,停止投资该支股票。

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看财报,就是为了排除平庸之辈及地雷的。对于一般人来说,无需对财报做什么深入挖掘,只要搞清楚一些简单的财务指标,把多数的垃圾和庸股排除掉,剩下的,能跑出牛股的几率自然就大了。

年报中主要有三张表

:资产负债表,利润表(也叫损益表),现金流量表。

如果你养了一头猪,资产负债表告诉你猪现在有多重,利润表告诉你猪肉长得有多快,而现金流量表则告诉你这些肉都长在那儿了,如果猪减肥了,那么哪儿的肉没了。利润表里的销售收入并不一定真的收到了钱,如果被拖欠,还是白费。

资产负债表里的 资产-负债=净资产,净资产即所有者权益=股东权益。一个值得投资的、优秀的公司,资产负债表通常是:资产结构清晰,现金流充沛,应收账款很少甚至没有,存货管理符合经营需求,有较大数额的预收或应付等经营性占款等。

利润表是反映企业在一定会计期间的经营成果的会计报表。在这张报表里用收入减去成本及税金、费用,得到营业利润;营业利润加减营业外收入、支出,便是企业的税前利润即利润总额;利润总额减去企业应交的所得税,才得到最终的净利润。

最后一张是现金流量表,我最关注的一张报表,是企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。拿伊利股份的现金流量表来举个栗子:2018年报中经营净现金流86亿,远大于利润表中的净利润64亿,说明公司挣到的都是真金白银,同时有一定的经营性上下游占款,是市场地位强势的体现。对于那些现金流差的上市公司,投资者应尽量规避,前车之鉴如KM药业。叶檀老师也说过,不以结婚为目的的谈恋爱都是耍流氓,没有现金流支持的净利润都是瞎忽悠 。

那么如何快速的判断一家企业财务是否健康?

1、看主营业务突不突出

不管他是干什么的,主营业务一定要突出。主营业务不突出就是什么都干,什么都做,用力分散,自然也发挥不出优势,如都干的很好当然最好,但比较少,如美的(空调、冰箱、洗衣机业务占比较格力、海尔占比均衡)。一些企业有钱了就搞多元化,最后把原有主营业务都被边缘化,如曾经的明星企业春兰,曾经的服装企业美尔雅等。

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如上图,查看欧菲科技在17年报中“经营情况讨论与分析”部分的分业务收入拆分表,才可以清晰地发现:

早年做显示模组的欧菲光现在主营的大头是摄像头

显示模组和传感器业务在走下坡

新上线的智能汽车组件业务增长迅速,但是规模还是太小

欧菲科技18年的重点应该是摄像头业务。

2、看净资产收益率,净资产收益率=公司税后利润/净资产,该指标反映股东权益的收益水平,用以衡量公司运用自有资本的效率。该指标值越高,说明投资带来的收益越高。建议看净资产收益率,近几年能持续的,比如最好10%以上的公司,甚至15%更高,某个季度超高,没有持续的,没有多大意义。牛逼的公司和普通公司的区别在于:他的净资产收益率可以长时间维持在一个很高的水平。

3、看毛利率,毛利率大于30%属于高毛利企业,净利率20%也都不错。如白酒,其利润空间较大;毛利率小于10%属于低毛利行业,如钢铁、百货等,其利润空间较小。

4、看债务结构合不合理,根据资产负债率来判断企业的负债程度,有多少钱是借的,有多少钱是自己的(或股东的),一般不得超过60%为宜,越大偿债风险就越大。但不同行业的资产负债率差别较大,如房地产行业、食品饮料行业等等,犹如挑选对象,男女的高矮胖瘦标准肯定是不一样的,但不管男女很高、很矮或很胖、很廋,你肯定心里在疑惑其健康是否有问题一样。如果资产负债比率达到100%或以上说明公司已经没有净资产或资不抵债。

5、看资产结构和现金流合不合理,资产结构就是应收账款占比,库存占比,原则上同行业内最小为好,特殊行业除外。经营性现金流净额能否覆盖净利润,能覆盖为最佳,最少占比不低于60%,低于说明赚来的钱含金量较低,有可能只是账上富贵。

做完这些事,也仅仅是做到对财报的一个看懂而已。简简单单通过读一份年报就看懂公司,乃至做出买入的决策,还是不够的。你要做的还有去看公司的历史公告,去体验公司的产品,去对比同行业的公司,去做行业层面的分析等等,只有这样你才能够形成对一个公司的立体看法。

了解现状:公司的商业模式是什么,做的是否是好生意?公司最新的财务数据变动是因为什么?比如营收的增长是销量增加,价格上涨,还是量价齐升。

了解未来:公司的策略是怎么样的?你觉得是否靠谱?未来的前景如何?

巴菲特所喜欢的护城河

巴菲特非常喜欢具有“护城河”的企业,所谓护城河是指能够把利润牢牢的抓在自己手里的能力,你完全可以从事同样的业务,但你肯定没办法如我这般赚钱。

这种企业最大的特征便是稳定且趋升的高毛利,在今年的巴菲特至股东的信中,又一次提到了see’s糖果公司,这是美国的高级品牌糖果,人们一般作为礼物赠给亲朋好友,很明显送礼是不能送打折货和低档货的,这就保证了这个品牌不需要降价促销,维持高售价反而对公司更有利。同样的事情还发生在中国的茅台酒身上,茅台酒是典型的“买的人不喝,喝的人不买”。如果茅台酒降价了,那么反倒会损害其品牌价值,它越降价就越不能当作礼品送了。我们发现,其实see’s糖果、茅台酒和脑白金,这三者就是一回事,其客户并不把它们当作消费品,而是当作投资品,是为了拉关系而投资,所以其产品售价会高得离谱,同时其毛利也极高。

学习年报的书籍、视频推荐

看到这如果你还意味未尽,还想看更全面的如何读财报,可以参考一下书籍:

《一本书读懂财报》- 肖星

《手把手教你读财报》-唐朝

《并购优塾系列》- 并购优塾

 

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